Kapitalmarkttransaktionen von Schweizer Emittenten im Einflussbereich der Europäischen Union (EU)
Auch im Bereich der Kapitalmarkttransaktionen wird der Einfluss der europäischen Regulierung auf Schweizer Emittenten immer deutlicher spürbar. So hat die SWX Swiss Exchange (SWX) in Absprache mit der britischen Financial Services Authority (FSA) per 1. Juli 2005 zwei neue Segmente geschaffen:
- EU-kompatibles Segment der SWX mit Zulassung zum Handel am EU Regulated Market Segment der virt-x in London;
- Hauptsegment der SWX mit Zulassung zum Handel im UK Exchange Regulated Market Segment der virt-x in London.
SMI-Unternehmen, deren Aktien an der virt-x gehandelt werden, sind seit dem 1. Juli 2005 automatisch im EU-kompatiblen Segment zum Handel zugelassen. Dies bedeutet, dass grundsätzlich die EU-Richtlinien auf diese Schweizer Emittenten anwendbar sind, insbesondere die Marktmissbrauchsrichtlinie, die Prospektrichtlinie und die Transparenzrichtlinie. Zwar kommen Teile der Marktmissbrauchsrichtlinie bis auf weiteres nicht zur Anwendung und es besteht für Schweizer Emittenten durch das sog. „opting down“ die Möglichkeit des Wechsels ins UK Exchange Regulated Market Segment, in dem die EU-Richtlinien grundsätzlich nicht anwendbar sind (sog. „Grandfathering“) 1), doch ist der grösser werdende Einfluss der EU-Richtlinien auf Schweizer Emittenten unverkennbar.
Nicht nur die grossen, im SMI zusammengefassten Schweizer Titel werden vom EU-Einfluss erfasst. Auch die anderen Schweizer Emittenten, die ein Initial Public Offering (IPO) oder eine Kapitalerhöhung mittels Bezugsrechtsemission durchführen wollen, müssen beachten, dass eine solche Emission als öffentliches Angebot in der EU qualifizieren und eine entsprechende Prospektpflicht auslösen kann. Um einen Verstoss gegen EU-Richtlinien zu verhindern, ist insbesondere Vorsicht beim Zurverfügungstellen von Informationen auf der Homepage, bei der Publikation von Inseraten und Pressemeldungen sowie beim Versand von Unterlagen in den EU-Raum geboten. Entsprechende Vorkehrungen sollten getroffen werden.
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1) Zur Zeit sind jedoch von den SMI-Unternehmen lediglich die Wertpapiere von Nobel Biocare, Hoffmann – La Roche und Swatch im UK Exchange Regulated Market Segment kotiert.